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北京山合水易規(guī)劃設(shè)計(jì)院 院長(zhǎng)
高端休閑度假產(chǎn)業(yè)規(guī)劃專家
《中國(guó)旅游報(bào)》、《農(nóng)民日?qǐng)?bào)》專欄作家
旅游產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,可以簡(jiǎn)單概括為以資源利用為前提、市場(chǎng)營(yíng)銷為支撐、資本投入為杠桿。我國(guó)對(duì)旅游資源開(kāi)發(fā)的投入,從以政府為主,逐步加大了民間資本和資本市場(chǎng)的力量,并正在向以后者為主導(dǎo)的方向過(guò)渡。因此,從資本的角度探討旅游資源的資本形態(tài)與結(jié)構(gòu),以及在融資運(yùn)作中的作用,已成為一個(gè)重要的課題。
一、旅游資源開(kāi)發(fā)的階段劃分
從人類開(kāi)發(fā)旅游資源的歷史過(guò)程來(lái)看,我們可以將其劃分為五個(gè)階段,即原始資源利用期、資源開(kāi)發(fā)起步期、資源全面開(kāi)發(fā)期、資源深度挖掘期、后資源開(kāi)發(fā)期。我國(guó)旅游產(chǎn)業(yè)起步于80年代初,95年以后進(jìn)入資源開(kāi)發(fā)的起步期,目前已處于起步晚期和全面開(kāi)發(fā)初期。從具體的資源開(kāi)發(fā)過(guò)程來(lái)分析,用以上的五階段劃分方法仍然完全適用,即仍可分為從原始利用,直到后開(kāi)發(fā)的五個(gè)階段。由于我國(guó)對(duì)旅游資源的開(kāi)發(fā)尚處于全面開(kāi)發(fā)初期,開(kāi)發(fā)資源的政策、法規(guī)很不配套,開(kāi)發(fā)手段單一,特別是融資渠道少、融資安排比較困難,資源價(jià)值在融資中的杠桿作用完全沒(méi)有得到發(fā)揮。
二、旅游資源的資本形態(tài)與構(gòu)成
旅游資源,一般是指具有旅游吸引力的地理資源、文物建筑、歷史文化、民俗風(fēng)情等。我們可以將其劃分為三大類,一類是自然形成的地質(zhì)地貌、山水景觀、生物群落、植被環(huán)境等。第二類是歷史上及當(dāng)前建設(shè)并保留下來(lái)的地下、地上的各類建筑物、圖畫、器物等物化人文資源。第三類是歷史上形成的歷史文化、民俗風(fēng)情、傳說(shuō)神話等精神及社會(huì)的內(nèi)容。
旅游資源作為一種具備產(chǎn)生收益的基礎(chǔ)資源,是具有資本屬性的資源。因此,若從資源開(kāi)發(fā)的意義上來(lái)分析,我們可以把開(kāi)發(fā)對(duì)象作為原初資本來(lái)看待。旅游資源的資本形態(tài),包括三個(gè)層次:
1、旅游資源區(qū)土地資本
旅游資源區(qū)域的土地,具有資本的屬性,為國(guó)有資產(chǎn)。土地的價(jià)值,因資源的吸引力及可開(kāi)發(fā)性不同而不同。目前,尚無(wú)對(duì)旅游區(qū)土地進(jìn)行評(píng)估的規(guī)范標(biāo)準(zhǔn),因此,對(duì)旅游資源區(qū)域內(nèi)土地使用權(quán)價(jià)值的評(píng)估比較困難,因?yàn)樵撏恋匾话闶桥c土地地質(zhì)地貌及人文景觀密切結(jié)為一體的。大多數(shù)政府在進(jìn)行旅游資源開(kāi)發(fā)時(shí),一般不將已具有國(guó)家評(píng)級(jí)的風(fēng)景區(qū)內(nèi)核心資源區(qū)的土地的使用權(quán),向開(kāi)發(fā)企業(yè)轉(zhuǎn)讓。
2、旅游自然資源及建筑等物化的人文資本(即第一、二類資源)
這是旅游資源的主體,具有自然物理的特性和人文物化特性。這些資源的價(jià)值,對(duì)于旅游吸引力的建構(gòu)具有核心的作用。對(duì)這類資源,目前學(xué)界正在探討其評(píng)估問(wèn)題。有人提出了市場(chǎng)比校法、收益還原法、成本法、假設(shè)開(kāi)發(fā)法、長(zhǎng)期趨勢(shì)法等多種評(píng)估方法。旅游資源資產(chǎn),屬于國(guó)有。當(dāng)轉(zhuǎn)讓土地使用權(quán)時(shí),相應(yīng)的資源也就隨之轉(zhuǎn)移。因此不存在脫離土地使用權(quán)的旅游資源權(quán)屬。目前采用了旅游資源開(kāi)發(fā)經(jīng)營(yíng)權(quán)的權(quán)屬概念,即開(kāi)發(fā)并享有開(kāi)發(fā)后收益的權(quán)力。在土地使用權(quán)及旅游資源所有權(quán)不轉(zhuǎn)移的前提條件下,出讓旅游景區(qū)的旅游開(kāi)發(fā)經(jīng)營(yíng)權(quán)已經(jīng)成為現(xiàn)實(shí)。這樣的操作尚缺乏足夠的法律依據(jù),其評(píng)估及開(kāi)發(fā)權(quán)轉(zhuǎn)讓定價(jià)需加以規(guī)范。
3、旅游歷史文化資本
作為旅游資源,往往積淀了深厚的文化內(nèi)涵,如民俗風(fēng)情、神話傳說(shuō)、歷史事件等等。這些資源,是使旅游開(kāi)發(fā)得以深化,并獲得靈魂的基礎(chǔ)。因此,就旅游開(kāi)發(fā)而言,這些資源價(jià)值很大。但由于這部分資源完全具有精神性,或附著于人類生活之中,或蘊(yùn)藏于歷史記載,或附著于建筑、山水之間,無(wú)法進(jìn)行測(cè)量,更無(wú)以評(píng)估。但從開(kāi)發(fā)角度看,這些資源具有資本性。其價(jià)值不完全屬于國(guó)家,也不屬于個(gè)人或集體,應(yīng)屬于全體創(chuàng)造文明的人民。
總結(jié)以上分析,旅游資源是由有形資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)構(gòu)成的,土地及景觀是有形資產(chǎn),土地使用權(quán)、景觀利用權(quán)是無(wú)形資產(chǎn)。從資本的角度看,旅游資源作為被開(kāi)發(fā)利用的對(duì)象,同時(shí)就構(gòu)成為資本的投入,其結(jié)構(gòu)可區(qū)分為土地資本、景觀資本、歷史文化資本。其利用方式,則表現(xiàn)為土地使用權(quán)和旅游開(kāi)發(fā)經(jīng)營(yíng)權(quán)。
三、旅游資源開(kāi)發(fā)中的旅游融資方式
旅游資源開(kāi)發(fā),應(yīng)以一個(gè)市場(chǎng)化的企業(yè)作為主體,我們可以稱為開(kāi)發(fā)商。開(kāi)發(fā)商可以是國(guó)有企業(yè),也可以是股份有限公司或民營(yíng)企業(yè),但應(yīng)該是有限責(zé)任制的。
開(kāi)發(fā)主體至少應(yīng)擁有資源的開(kāi)發(fā)經(jīng)營(yíng)權(quán)(一般為50年),亦可擁有土地使用權(quán),以及土地上除文物保護(hù)單位外的相關(guān)建筑物的所有權(quán)。
開(kāi)發(fā)商以自有資金投入企業(yè),并擁有以上資產(chǎn),由此形成了開(kāi)發(fā)主體的資本構(gòu)成。以此構(gòu)成為依托,開(kāi)發(fā)商可以從八個(gè)方面進(jìn)行融資。
1、銀行信貸
銀行信貸是開(kāi)發(fā)商主要的融資渠道。對(duì)旅游資源開(kāi)發(fā),可以采用項(xiàng)目信貸的方式借款。項(xiàng)目信貸要求自有資本投入25%以上,可向銀行貸75%。開(kāi)發(fā)商可使用以下資產(chǎn)作為抵押或質(zhì)押:土地使用權(quán)、相關(guān)建筑物的所有權(quán)、開(kāi)發(fā)經(jīng)營(yíng)權(quán)、未來(lái)門票或其他收費(fèi)權(quán)等等。目前,銀行尚無(wú)完善的對(duì)旅游資源開(kāi)發(fā)進(jìn)行貸款的金融工具,但已有企業(yè)嘗試開(kāi)發(fā)經(jīng)營(yíng)權(quán)、未來(lái)收費(fèi)權(quán)等質(zhì)押的辦法,并取得了成功。
商業(yè)銀行:質(zhì)押、抵押
政策銀行:國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行
賣方信貸:設(shè)備進(jìn)口
擔(dān)保公司
世界銀行貸款
國(guó)家間支持性貸款
2、私募資本融資
開(kāi)發(fā)商對(duì)自身的資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行重組改制,設(shè)立股份有限公司。開(kāi)發(fā)商以股份有限公司的主發(fā)起人身份,向社會(huì)定向招募投資人入股,共同作為發(fā)起人,形成資本融資。
開(kāi)發(fā)商也可以先成立自己絕對(duì)控股的有限責(zé)任公司或股份有限公司,再向社會(huì)定向募股,以增資擴(kuò)股的方式,引入資本金。
戰(zhàn)略投資人
搭車投資人
資產(chǎn)整合
3、整體項(xiàng)目融資
開(kāi)發(fā)商在開(kāi)發(fā)中,設(shè)立為若干個(gè)項(xiàng)目,并制作單個(gè)項(xiàng)目的商業(yè)計(jì)劃書,按照投資界規(guī)范的要求、準(zhǔn)備招商材料。依據(jù)招商材料,開(kāi)發(fā)商可以向境內(nèi)外的社會(huì)資金進(jìn)行招商,其中可以采用BOT等多種模式,也可合成開(kāi)發(fā)、合資開(kāi)發(fā)、轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目開(kāi)發(fā)經(jīng)營(yíng)權(quán)等。
4、政策支持性融資
充分利用國(guó)家鼓勵(lì)政策,進(jìn)行政策支持性的信貸融資,包括
旅游國(guó)債項(xiàng)目
扶貧基金支持
生態(tài)保護(hù)項(xiàng)目
文物保護(hù)項(xiàng)目
世界旅游組織規(guī)劃支持
國(guó)家及省市旅游產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金
5、商業(yè)信用融資
若開(kāi)發(fā)規(guī)劃有足夠吸引力,開(kāi)發(fā)商有一定信用,開(kāi)發(fā)中的工程建設(shè),可以通過(guò)墊資方式進(jìn)行。一般情況下,工程墊資可以達(dá)到30%–40%,若有相應(yīng)的墊資融資的財(cái)務(wù)安排,墊資100%也具有可能性。
商業(yè)信用可以表現(xiàn)在很多方面,若開(kāi)發(fā)能與開(kāi)放游覽同步進(jìn)行,則可對(duì)旅游商品、廣告宣傳、道路建設(shè)、景觀建設(shè)等多方面進(jìn)行商業(yè)信用融資。
6、海外融資
海外融資方式非常多,包括一般債券、股票、高利風(fēng)險(xiǎn)債券、產(chǎn)業(yè)投資基金、信托貸款等等。海外融資目前受到一些政策限制,但仍有很多辦法可以開(kāi)展。這需要一家海外投資銀行作為承銷商,全面進(jìn)行安排和設(shè)計(jì)。
7、信托投資
新的《信托法》出臺(tái)以來(lái),信托投資公司已經(jīng)擁有了很大的運(yùn)作空間,并創(chuàng)造了一些新的金融工具。其中,以項(xiàng)目和專題方式發(fā)行信托投資憑證,引起了各方面的興趣。我們正在策劃發(fā)行西部旅游信托憑證,把西部旅游項(xiàng)目打包,通過(guò)信托憑證,向社會(huì)集資。
8、國(guó)內(nèi)上市融資
由于存在門票收入不能計(jì)入上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的限制,目前資源開(kāi)發(fā)類旅游企業(yè)較難直接上市。但通過(guò)將收入轉(zhuǎn)移到索道等交通工具,以及以賓館、餐飲、紀(jì)念品等項(xiàng)目包裝為基礎(chǔ)的企業(yè),仍可走上市的道路,也可以吸引上市公司作為配股、增發(fā)項(xiàng)目進(jìn)行投資。
綜上所述,旅游資源開(kāi)發(fā)中的融資運(yùn)作,仍處于十分原始的階段。創(chuàng)造金融工具是金融界應(yīng)努力的方向,但旅游企業(yè)及相關(guān)旅游管理部門,應(yīng)該組織多方專家合作,研究如何將旅游資源的價(jià)值進(jìn)行資本化,予以量化評(píng)估,從而使資源可以作為資本,發(fā)揮其撬動(dòng)融資的功效。
山合水易機(jī)構(gòu)
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